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值得注意的是，与南新制药期间费用的大幅增加相比，报告期内，南新制药研发费用分别为786.04万元、1716.72万元及4151.7万元，占各期营业收入的比例分别为2.83%、4.94%及5.93%。2018年公司研发费用仅为销售费用的10%左右。

但是，作为分红依据的母公司未分配净利润却依旧处于亏损。数据显示，截至2016年末同济堂母公司未分配净利润为-7747万元，该年同济堂因此未进行分红，到了去年该数据依旧为负，且变化不大，历史遗留问题仍未彻底解决。由于同济堂重组前的主业盈利不稳定，导致母公司截至2015年累计未分配的利润约-4.03亿元，形成较大的历史包袱；完成重组和资产剥离后的同济堂的业绩几乎全部来自于同济堂医药，自身已无太多的实际经营业务，去年母公司收入仅有200多万元，历史未弥补亏损一时难以消化。

二、互联网电视发展遇挫，乐视、暴风逐渐式微虽然互联网电视在2015-2016年发展如火如荼，但是供应链问题却一直在困扰着所有入局的品牌，尤其是没有积累的新玩家。以面板为例，据了解，面板厂一般的策略是谁的量大就会优先供应谁，小玩家难以优先拿到足额的面板供应，在这一点上已经在互联网电视领域耕耘多年的乐视、小米则相对轻松。

最后，结合实体经济状况的市场估值水平，进行中长期的稳健布局。我们认为，2019年全年肯定不会延续年初以来的普涨行情，而是在估值修复和相关企业盈利增长的双重驱动下，展示比较明显的二八分化的结构性行情。投资者必须重新回到企业的基本面寻找确定性较高的投资机会。A股整体的价值重估正给我们带来难得机会，一方面是A股的投资主体（公募、私募和散户）整体上在逐步反思和吸取过往3年炒作概念和题材导致大面积亏损的教训，在投资理念上由投机转向投资；另一方面是市场整体的较低估值给一批优秀公司的股价带来“戴维斯双击”（盈利和估值齐升）的难得机会。由于这种上涨的动因与炒作题材相比更加理性，所以好公司股价的上涨会是一个更加稳健的过程，其中也难免有一些震荡。只要我们保持冷静和理性，慢慢加仓布局，一定会在未来2-3年内获得理想的收益。

二、调查认定事实（一）关于4次申请变更强制措施未批的调查结论。2018年9月28日，“一看”向玉田县公安局申请变更周广华强制措施，因案件已进入检察机关审查起诉阶段，故玉田县公安局未受理。次日，“一看”电话向玉田县检察院建议变更周广华强制措施，因无书面申请，玉田县检察院未予回复。

重要股东增持也难止股价走低，反而被套，而股价的快速下跌也导致同济堂股东股权质押平仓风险不断加剧。为防止平仓，界面新闻记者注意到，最近10日内，同济堂已发布三次关于控股股东同济堂控股及其一致行动人新疆嘉酿投资有限公司（下称新疆嘉酿）补充质押的的公告，其中同济堂控股合计补充质押2120万股（占公司股本的1.46%），新疆嘉酿合计补充质押557万股（占公司股本的0.39%）。